东方证券：火电行业有望走出长期底部区域

东方证券：火电行业有望走出长期底部区域

东方证券发布行业研报称，火电基本面逐渐改善。今年1-6月份全社会用电量累计32291亿千瓦，同比增速创2012年以后的新高，达到9.4%，需求端显示出高景气度。同时，1-7月份，火电机组的平均利用小时为2126小时，较2017年同期已增长116小时，预计2018-2020年的平均利用小时将维持2-3%的复合增速。

此外，行业探底，估值居于历史低位。PB和企业价值/重置成本等多个指标显示，火电行业均处于历史底部附近。从绝对值看，历史上火电行业的PB估值区间大约为1-3倍，历史平均PB约为2倍，目前板块的整体估值大约为1.2倍PB。从相对值看，火电相对沪深300的PB值2018年7月已跌至0.8左右，接近历史底部。另一方面分析各主要火电公司的企业价值/重置成本，测算公司现在估值对应现有资产的关系，结果显示华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力等龙头公司企业价值/重置成本普遍在70-90%之间，凸显配置价值。

东方证券认为，受益于火电行业逐渐走出低点，电力需求改善，利用小时数企稳回升，煤价短期旺季不旺，中长期看长协占比、兑现度提升，建议关注弹性较大的华能国际、华电国际。